沪铜自10月上旬以来就持续疲软，目前期价又重回前期低点，后期走势引市场关注。中国宽松货币政策延续，政策刺激所带来实质效果仍存诸多不确定性。美非农数据大幅好于预期，强势美元令铜价短线继续承压。
一、美非农创年内最佳表现，12月升息概率加大
美国劳工部数据显示，美国10月非农就业人口增加27.1万人，轻松超过预期18.2万人，创下该数据年内最佳表现。同期公布美国10月失业率5.0%，创2008年以来新低，低于9月5.1%。从薪资变化来看，美国10月平均时薪环比增长0.4%，超过预期增长0.2%，同比增长2.5%，超过预期增长2.3%，创下六年来最高增速。
强劲10月非农数据让坚定鸽派人士、芝加哥联储主席EVANS都表达了自己对明年展望，往加息阵营倾斜。另一位联储高管非农就业报告发布前夕就指出若要证明适合加息，得让市场相信就业增长不是问题，而现今数据显示或让公众提升12月加息预期。FOMC也已经暗示过升息条件可能已经成熟，12月加息绝对有现实可能性。
非农数据公布也引致全球市场巨震，对政策较为敏感两年期美债收益率一度攀升至0.96%，收盘回落至0.89%，仍然收涨5个基点，本周累计上涨15个基点。美元指数上涨1.3%，攀升至七个月以来高位。标普500指数周五收跌0.03%，道指收涨0.26%，纳指收涨0.28%，富时泛欧绩优300指数收涨0.27%。黄金、欧元走低，创7个月新低。
二、三季度货币政策报告出炉，后期宽松依旧
央行于这个月6日发布《2015年第三季度货币政策执行报告》，与第二季度货币政策报告相比，央行在总体宏观经济形势、世界经济判断、下一阶段货币政策目标等方面措辞作出了明显调整。央行在此报告中提及：“总体来看经济结构性矛盾仍较为突出，内生增长动力尚待增强。”央行对于世界经济判断发生了一些改变，央行认为当前世界经济总体仍较为疲软且呈现分化态势，不确定因素较多，贸易增速较低，金融市场震荡加剧。全球性调整大背景下，中国经济步入新常态，但结构调整和改革将为中长期经济增长注入新动力。
中国GDP三季度同步增速降至6.9%，与此同时工业增加再度跌破6.5%，市场忧虑仍在，因此铜价受牵制因素也依然存在。中国宏观经济仍在“L”型探底中，财新制造业PMI仍处于荣枯线之下。国内经济维持低位暂稳，驱动力主要来自稳增长加码和部分地区房地产回暖，但经济基础薄弱，后期宽松货币政策方向不变。保持宽松货币政策从另一方面也反映出国内经济面临巨大压力，外界稍有不好因素影响下价格就容易出现走弱，但同时也意味着稳增长信心和决心，且后期政府刺激政策仍会持续推出，这也使得强烈政策预期和实际经济数据低迷相互牵制，令市场后期走势仍充满诸多不确定性。
三、精铜供需两弱，维持紧平衡
矿山方面，ICSG数据显示2015年上半年全球矿山产量为940万吨，同比增幅3%，预计2016年全年增长为5.1%，处于阶段性宽松格局，或将导致铜精矿加工费反弹上升。精铜产量方面，2015年上半年全球精铜产量为1120万吨，同比增长3.2%，增速已明显低于去年。由于精铜产量增长停滞，将造成铜精矿原料阶段性过剩。对国内而言，精铜产量增速下滑，新增冶炼产能低于预期。
铜下游消费依旧疲软，各用铜行业销售均同比下滑，造成铜加工企业订单量严重不足。据统计，铜材产量同比增长增速已经连续数月低于10%，严重拖累全球铜消费增速。中国10月以美元计价出口降幅扩大，进口降幅收窄，双双不及预期。本次数据显示，中国央行过去一年6次降息后、并贬值人民币后，中国经济依然受到海外经济负面影响。尽管从数据来看，中国10月进口降幅有所收窄，但大宗商品进口量相较9月份全线下滑，其中铜矿砂及其精矿同比减少13%，略好于其他商品情况。
另外，融资铜需求减弱也导致铜需求下降。14年青岛港融资骗贷事件后，官方监察力度加大，同时中国多次降息降准宽松货币政策加上人民币大幅贬值后，内外息差缩小，融资铜收益大幅下降，使得中国进口铜需求快速下降。铜供需均弱，全球精铜市场维持紧平衡。
四、铜库存仅结构性变化，隐形库存压力仍在
从全球库存来看，全球库存变动仅为小幅波动，只有结构性变化。具体来看，LME库存整体处于回落态势，但上期所、COMEX有所反弹。从数据上来看，上海期货交易所铜库存连续攀升至15.32万吨，较7月底低位增幅高达65.66%。上海地区现货从7月起围绕平水震荡，而广东地区贴水扩大，现铜供应充足，短期库存或难以消化。
最近两个月全球铜库存变化比较明显保税区库存大幅下降，上海保税区库存从6月末68万吨降至9月末42万吨，10月份微幅回升至43万吨，三个月下降了26万吨。总的来看，据数据统计显示三季度全球铜供应过剩情形有所缓解。前期保税区流入国内库存转化为隐性库存后，国内消费疲弱背景下，隐性库存压力将始终压制铜价，随着国内隐性库存增加，以及比价转弱，中国精铜进口量难以维持持续增长。缺乏中国对精铜持续需求，伦铜库存可能并不会持续下降。
五、下游需求未增加，短线沪铜偏空
强势美元给铜价很大压力，另一方面中国经济数据多以偏弱为主，国内经济稳定性也给予铜价一定压力。需求方面来看，消费旺季已过，四季度下游消费行业增长可能性不大。沪铜仍延续减仓状态，多空表现在非农数据公布前夕谨慎避险，非农超预期，市场恐仍处于看跌氛围中。技术上，铜价均线系统呈空头排列明显，偏空无疑。不过，由于投机资金活跃，令反弹高度受限，重仓开空仍未见良机，建议继续逢高轻仓抛空，等待矛盾点暴发。